오늘은 내년 1월 공모를 앞두고 있는 케이옥션에 대해서 자세히 살펴보도록 하겠습니다. 요 근래에 미술품도 하나의 중요한 재테크수단으로 떠오른 현재 전문 옥션사가 공모를 앞두고 있어서 시장의 많은 관심을 불러일으키고 있는데요. 흥미가 가는 부분이 많네요.
<순서>
1. 기업개요
2. 청약일정
3. 공모내용
4. 공모가 산출및 적정가격
5. 기업가치 (실적, 재무제표)
6. 안전성 및 성장성 분석
7. 보호예수물량
8. 투자전망
■ 기업개요
- 2005년 9월에 설립된 회사이며 미술품(회화 및 도자기 등)을 당사가 진행하는 경매를 통하여 낙찰자와 위탁자를 중개하는 경매사업 및 미술품을 판매하는 사업을 영위하고 있습니다.
- 세부적으로는 미술품 판매 사업, 미술품 경매 사업, 미술품 중개 사업, 기타 사업의 총 4개 부문의 사업을 영위하고 있으며 각 사업 부문은 동일한 원천 기술을 사용하지만 시장 등이 상이합니다.
- 케이옥션은 미술품 경매 회사로 미술품 경매에서 발생되는 낙찰수수료와 위탁수수료를 수취합니다.
- 특별한 진입 장벽이 존재하지 않는 미술품 1차 시장에 비하여, 당사가 속해있는 미술품 경매 시장은 양질의 미술품 확보 및 연속적인 경매 진행 능력 보유 여부 자체가 미술품 경매 시장의 높은 진입 장벽으로 작용하고 있습니다. 이와 같은 진입 장벽으로 인해 케이옥션은 수 년간 미술품 경매시장에서 경쟁업체인 ㈜서울옥션과 함께 과점 체제를 형성해오고 있습니다.
<미술품 경매업체 시장점유율>
케이옥션은 미술품 경매 시스템 관리 플랫폼인 K-office를 자체적으로 설계, 개발하여 사업에 적용하고 있습니다. 이러한 K-Office는 현존하는 국내 미술품 데이터베이스 중 가장 방대한 유통 정보를 집적하고 있는 미술품 종합 관리 시스템이며, 미술품 유통 관리의 표준화라는 개념을 도입한 최초의 시스템입니다. 케이옥션의 미술품 경매는 K-Office를 활용하여 관리되는 미술품 데이터들과 미술품의 입·출고 프로세스들을 통하여 정교하게 분류되고 설계된 상품으로 기획되고 있습니다.
- 이러한 경쟁력을 바탕으로 당사는 미술품 판매, 미술품 중개 시장에서도 선도적 위치를 점하고 있으며, 기타 미술품 보관업이나 미술품에 관련 여신 또는 수신 관리 경험을 보유하고 있습니다. 또한 당사는 해외 주요 미술품 경매회사와 주요 갤러리들 사이에서 미술품과 관련된 구조화 매매거래 등을 수행한 이력을 가지고 있습니다.
<분기별 국내 미술품 경매 낙찰 총액>
- 국내외의 미술품 경매회사, 화랑, 아트페어, 주요 컬렉터, 당사 회원들로부터 미술품의 매입 기회를 지속적으로 확인하며, 이를 당사의 DB와 실시간으로 비교. 2017년부터 2021년 9월까지 당사의 미술품 누적매입처는 410곳에 달하고 있습니다.
- 케이옥션의 주된 판매조직인 고객그룹은 고객팀 산하에 전문적인 훈련을 받은 미술전문가들인 각 고객유닛장들이 1,000~2,000명 내외의 고객들의위탁과 응찰을 관리하고 있습니다.
- 현재 케이옥션은 100% 출자 자회사인 아르떼케이(주)를 통하여 신진 작가 개발 활동과 연계하여 종합적인 작가 매니지먼트 사업을 추진할 예정입니다.
이러한 경쟁력을 바탕으로 당사는 미술품 판매, 미술품 중개 시장에서도 선도적 위치를 점하고 있으며, 기타 미술품 보관업이나 미술품에 관련 여신 또는 수신 관리 경험을 보유하고 있습니다. 또한 당사는 해외 주요 미술품 경매회사와 주요 갤러리들 사이에서 미술품과 관련된 구조화 매매거래 등을 수행한 이력을 가지고 있습니다.
■ 청약일정
최종공모가를 위한 수요예측일은 1월 06일부터 07일까지입니다.
공모청약일은 1월 12일부터 13일까지입니다.
납일 및 환불일은 1월 17 일이며 상장일은 미정 입니다.
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수요예측일
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01월 06일 ~ 01월 07일
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공모청약일
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01월 12일 ~ 01월 13 일
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배정공고일
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01월 17일
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납입일
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01월 17일
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환불일
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01월 17일
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상장일
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미정
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■ 공모내용
총공모주식수는 1,600,000 주이며 80% (1,280,000주)를 신주로 공모합니다.
희망공모가는 17,000 원 ~ 20,000 원입니다.
주관사는 신영증권 이네요.
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총공모주식수
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1,600,000 주
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상장공모
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신주 80 % (1,280,000 주)/ 구주매출 20% (320,000 주)
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희망공모가
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17,000 원 ~ 20,000 원
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확정공모가
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미정
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희망공모금액
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272 억원 ~ 320 억원
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개인청약주식수
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400,000 주
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개인청약한도
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13,300 주
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주간사
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신영증권 |
■ 공모가 산출 및 적정가격
이번 희망공모가 17,000원 ~ 20,000원에 대한 산출근거를 살펴보도록 하겠습니다.
희망공모가 산출은 PER를 기준으로 산출된 것인데요.
1) 희망 공모가 산출을 위해서 우선 먼저 유사회사로 국내에서는 서울옥션 그리고 해외에서는 TOKYO CHUO AUCTION이 최종 선정되어 각각의 PER 27.00과 21.08를 적용하여 최종 적용PER로 24.04를 산출하였습니다.
2) PER 24.04배를 기준으로 케이옥션의 기업가치 평가액을 2633억원으로 산출하였네요.
그리고 산출된 기업가치에 적정 주식수인 9,190,420주를 나눠서 주당평가가액으로 28,660원을 산출했습니다.
3) 그런 후에 할인율 30.22%~40.68%을 적용하여 최종 희망공모가 17,000원~20,000원을 산출한 것입니다.
■ 기업가치 (실적, 재무제표)
케이옥션의 재무제표를 보면 특징적인점이 있는데 우서 2019년보다는 2020년에 전체적으로 주춤했던 모습을 보여줘였습니다. 그런데 2021년 3분기 현재 전체적으로 크게 좋아지고 있는 모습으 보여주고 있습니다.
우선 자산을 보면 부채는 지속적으로 줄어들고 있어서 재무안전성을 높여주고 있으며 자본총계는 크게 늘어나면서 전체적인 자산총계도 2021년 3분기 현재 크게 성장을 하고 있습니다.
실적으로 보면 역시 2020년에 는 2019년에 비해서 주춤하면서 슬로우한 모습이었으나 2021년 3분기 말현재 매출액과 영업이익 그리고 당기순이익이 크게 상승하고 있습니다.
추측컨데 작년 코로나사태가 발발하면서 옥션시장도 크게 조정을 받은것이 아닌가 하는 생각도 드는데 올해들어 다시 안정화를 찾으면서 크게 성장하고 있지않나 싶습니다.
<단위 : 원>
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2021년 (3분기말)
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2020년
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2019년
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자산총계
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102,290,487,492
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74,243,457,882 |
83,407,350,979
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부채총계
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33,560,876,691
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49,974,458,330 |
57,145,937,311
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| 자본총계 | 68,729,610,801 |
24,268,999,552
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26,261,413,668
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매출액
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23,082,767,351
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24,192,455,615
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30,578,669,842
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영업이익
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10,491,757,934
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1,515,311,988 |
4,062,025,310
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당기순이익
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8,217,629,859
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-2,088,292,849
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2,644,841,956
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■ 안정성 및 성장성 분석
2021년은 아직 완료가 되지 않았으므로 위에서 언급했듯이 2020년까지 기준으로 본다면 밑에서 보시는 것처럼 2020년은 케이옥션에 있어서 부채비율은 늘어나고 매출액 성장률및 영업이익 성장률 그리고 자기자본 수익률이 크게 악화된것을 확인 할수 있습니다.
그러나 2021년 3분기 말 현재 부채는 최저로 줄어들었고 자산총계는 최대로 늘었으며 무엇보다도 매출액, 영업이익, 당기순이익은 최고치를 기록할것이 확실시 되고 있습니다.
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2020년
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2019년
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2018년
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부채비율
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205 %
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217.6 %
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256.02 %
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매출액 성장률
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-20.88 %
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38.18 %
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37.23 %
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영업이익 성장률
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-62.70 %
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-1.05 %
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38.59 %
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자기자본 수익률 (ROE)
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-8.06 %
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10.07 %
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-3.06 %
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■ 보호예수 물량
보호예수 물량은 78.56% 인 63,321,643 주이며 이에 따라 유통가능 물량은 21.44%에 해당하는 1,910,390 주 입니다.
대략 89%의 락업물량이면 적지 않다고 볼 수 있으니 수급면에서 나쁘지 않네요.
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주식수
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지분율
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보호예수물량
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6,999,030 주
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78.56 %
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유통가능물량
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1,910,390 주
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21.44 %
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공모후 주식합계
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8,909,420 주
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100 %
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■ 투자전망
케이옥션의 경우 2020년 한해 코로나 여파였는지 전체적인 성장성이 주춤했었으나 올해 2021년의 경우 큰 성장성을 보여주고 있다는 점이 인상적입니다.
미술품 경매라는 전문적인 분야가 이제는 제법 일반인들의 투자수단중의 하나로 관심을 받고 있는점들이 영향을 끼치고 있지 않나 싶습니다. 보호예수물량비율이 80%에 달해서 상장후 수급상황도 괜찮은듯 보입니다.
희망공모가 산출내역을 보면 경쟁사인 서울옥션의 PER에 할인율 최대 40.68%까지 적용된 것이어서 가치대비 비싸다고 볼수는 없을것 같습니다. 물론 기관들의 수요예측이 나와봐야 알겠지만 희망공모가 밴드는 괜찮아 보입니다.
물론 옥션전문업체의 특성상 경기를 많이 타는 분야에 속하므로 변동성은 인정해야 할것 같습니다.
@투자를 권유하는 것이 아니며 모든 투자는 개인의 몫이니 참고만 하시기 바랍니다.
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